Archive for September, 2008

Plan respins

Monday, September 29th, 2008

Aseara, planul Trezoreriei americane de a cumpara datoriile bancilor aflate in dificultate a fost respins de Congresul american cu 228 de voturi impotriva si 205 pentru. Parerea multor alegatori ca planul este menit doar sa salveze cativa bancheri de pe Wall-Street care au luat decizii riscante si mai putin marea masa a populatiei care ramane fara case probabil ca a influentat legislativul american. Suprapunerea cu perioada electorala nu a ajutat deloc: consensul general era ca planul trebuie sa treaca dar nimeni nu voia sa fie vazut de contribuabilul american drept cel care ii baga mana in buzunar pentru a salva institutii private. Rezultatul : indicele Dow Jones scade cu aproape 7%, depasind chiar pierderile inregistrate dupa atacul terorist de la 11 Septembrie 2001.

Ce urmeaza este dificil de prognozat. In lipsa unui ajutor din partea statului criza de incredere se va adanci, bancile care vor putea sa adune lichiditati le vor pastra si vor acorda foarte greu imprumuturi ducand astfel la ingreunarea activitatii economice, mai mult ca sigur la recesiune. Celelalte banci probabil vor da faliment, activele vor fi preluate de bancile supravietuitoare sau de catre stat. Dupa cum arata si ultimele evolutii din Europa unde Fortis si Dexia vor fi ajutate de guverne prin preluarea unui pachet consistent de actiuni, va urma o perioada de nationalizare a sistemului bancar. Sa fie oare esecul sistemului capitalist si al politicii de globalizare?

O alta varianta ar fi continuarea discutiilor intre reprezentantii democrati si republicani pana la gasirea unei solutii. Deja se preconizeaza ca joi va fi supusa votului o noua varianta a planului de salvare. In plus costul electoral pentru McCain este destul de dureros. Daca situatia se inrautateste rapid si vor mai exista falimente (greu de presupus sa nu se intample asa) atunci cei care au impiedicat aplicarea planului(republicanii) vor avea enorm de suferit politic. La urma urmei democratii au demonstrat in majoritatea cazurilor ca se pricep mai bine la economie decat republicanii.

Tags: , , ,
Posted in Comentarii Bursa | No Comments »

Conu’ Varujan lupta cu criza

Wednesday, September 24th, 2008

Tot vazand atatea planuri de salvare in fata crizei peste tot in lume, stimatul ministru de finante Varujan Vosganian a stat la o cafeluta cu madam Anghelache de la CNVM (Comisia Nationala a Valorilor Mobiliare) si au stabilit ca ar da bine la “bobor” sa apara si ei cu un pachet de masuri “extraordinare” care sa-i lase masca si pe Paulson si pe Bernanke. Asa ca ieri au anuntat cu surle si trambite ca la anul nu se mai plateste impozit pe tranzactiile efectuate indiferent de perioada de detinere a actiunilor, ca pierderile investitorilor se pot reporta de la un an la altul (daca ai pierdere in 2009 de 50 000 de lei si castig in 2010 de 40 000 vei plati impozit doar pe 10 000 lei). In plus CNVM renunta la comisionul de 0,08% pe tranzactii pana la sfarsitul anului curent precum si la comisionul perceput la IPO pentru 6 luni. Ca tine bobocule, mai rar.

Masurile sunt bune dar nu se poate spune ca sunt hotaratoare pentru schimbarea trendului general al bursei, care oricum este influentat mai mult de evolutiile internationale. Poate daca ar fi permis recuperarea impozitului datorat pentru anul trecut din pierderile de pe anul acesta ar fi fost si mai bine.Cu ce ma ajuta sa reportez pierderea de anul asta de exemplu cand oricum pentru 2009 nu platesc impozit? Circul de ieri are si un puternic iz electoral, dupa ce 3 ani de zile au tratat investitorii ca pe niste carnatari (vorba fostului ministru de trista amintire) brusc vor sa arate cat de darnici pot fi si cat de mult ii intereseaza de noi. Cert e doar ca anul viitor speculatiile pe termen scurt vor primi un imbold puternic.

Bubele majore ale bursei sunt altele: lipsa de incredere in emitenti, eternizarea unor dinozauri in functii, lipsa de viziunea a conducerilor BVB si CNVM, modul in care sunt tratati actionarii minoritari. O prima masura buna ar fi fost curatarea conducerilor organismelor ce tin de piata de capital de relicvele care le populeaza pe niste salarii nesimtite. S-ar putea continua cu pedepsirea celor care mentin artificial anumite preturi pe diversi emitenti utilizand o increngatura de firme si firmulite precum si introducerea obligativitatii ca fondurile de pensii sa investeasca mai consistent in actiunile firmelor autohtone. Si idei ar mai fi, dar probabil nu s-a inventat inca crahul bursier care sa impinga la masurile de mai sus.

Tags: , , ,
Posted in Comentarii Bursa | No Comments »

Planul american sub lupa Senatului

Tuesday, September 23rd, 2008

Ieri s-au prezentat in fata Comisiei pentru Finante/Banci a Senatului american presedintele FED Ben Bernanke si Secretarul Trezoreriei Henry Paulson pentru a expune situatia crizei financiare si posibilitatile de revenire ale economiei americane, in special planul de a cumpara active mai putin lichide in valoare de 700 miliarde dolari, fata de care unii membri ai comisiei si-au manifestat reticenta. Ceea ce s-a facut simtit imediat in evolutia indicilor americani care dupa un debut pozitiv au inchis cu scaderi substantiale.
Interesanta a fost o remarca a lui Bernanke referitoare la o eventuala lipsa de reactie a autoritatilor in fata crizei : “If financial conditions fail to improve for a protracted period, the implications for the broader economy could be quite adverse.” In traducere libera daca nu pompam banu’ “we are f*****” sau mai rau: chiar si daca bagam banul tot s-ar putea sa ajungem la acelasi rezultat.
La urma urmei membrii comisiei s-ar putea sa strambe din nas degeaba la marimea ajutorului preconizat..daca nu merg lucrurile cum trebuie nici 700 miliarde de dolari nu vor mai parea o suma chiar atat de mare :-) , tinand cont ca planul elaborat de Paulson ar putea trimite deficitul bugetar american la 1.000 de miliarde de dolari.

Daca tot a venit vorba de sefi care comenteaza criza nici Nicolas Sarkozy nu a putut sa taca din gura, el cerand la inceputul saptamanii pedepsirea celor vinovati pentru actualul “dezastru” economic. “Prinde orbul scoate-i ochii” cum spune proverbul romanesc. Sau poate mai bine in stil american : prinde orbul, da-i un imprumut ca sa se salveze/cumpara-i activele nelichide/cumpara-l cu totul.

Tags: , , , ,
Posted in Comentarii Bursa, Financiare | No Comments »

Despre Carpatica si SIF4

Monday, September 22nd, 2008

Pentru ca nu am avut timp pana acum, as vrea sa ma opresc putin asupra stirilor privind vanzarea Bancii Carpatica. Ieri aparea in ZF o stire privind mandatarea bancii de investitii Rothschild de catre actionarii Bancii Carpatica pentru gasirea unui cumparator. Imediat conducerea si actionarii au negat si mentionat ca nu sunt interesati decat de parteneriate.

Stiri privind intentiile de vanzare ale unui pachet majoritar la Banca Carpatica au aparut de-a lungul timpului in presa , de cele mai multe ori determinand aprecieri puternice pe termen scurt numai bune pentru a facilita iesirea vreunui actionar prins la ananghie. Fie ca era vorba de Commerzbank sau Banca Transilvania, dupa o zi sau doua zvonurile erau infirmate de conducere si actionarii principali. De altfel momentul nu e tocmai propice datorita situatiei generale a sistemului bancar international iar pretul obtinut nu ar fi destul de bun. E drept ca momentele de criza sunt cele in care bancile mici sau cu probleme sunt preluate ieftin, dar din cate se stie Banca Carpatica nu se confrunta cu lipsa de lichiditati sau alte necazuri. Bancile mari care isi permit sa cumpere acum vor chilipiruri drept pentru care nu cred ca e chiar in interesul actionarilor principali sa vanda in acest moment.

As vrea sa mai spun cateva cuvinte despre modul in care actioneaza conducerea SIF Muntenia pe pietele externe, fiind placut surprins de modul in care au realizat anul acesta tranzactii pe Erste, prin realizarea unor speculatii de succes. Cumpara pe scaderi mari actiuni in valoare de cateva milioane de euro si apoi la 10-15% profit vinde. Repetata de cateva ori strategia a adus un profit frumos. Spre deosebire de alte SIF-uri care prefera sa sprijine inutil cotatia companiilor din portofoliu. Ar fi o lectie de invatat.

Tags: , , ,
Posted in Comentarii Bursa | 2 Comments »

Cand pisica nu-i acasa …

Sunday, September 21st, 2008

… bursele se joaca cu banii pe masa :-). Cam asa as putea aprecia evolutia de saptamana trecuta cu toate ca numai pisica nu sunt pe bursa. Cel mult un purice de pe soricel. Cand am plecat o saptamana in concediu si am lasat deoparte portofoliul pentru 7 zile nu imi inchipuiam ce o sa se intample in intervalul respectiv. Intamplator am vazut la tv stiri despre falimentul Lehman Brothers, problemele AIG si prabusirea burselor la inceputul saptamanii. Am intrat de curiozitate pe internet sa-mi vad scaderea din portofoliu si bineinteles ca aceasta nu m-a dezamagit.. era mare :-) . Sambata am intrat din nou si am fost surprins de revenirea inregistrata. De obicei cand bursele de afara isi reveneau noi o faceam mai greu.. de data asta insa am batut toate recordurile. Cel putin eu nu-mi aduc aminte sa fi vazut SIF-urile toate fara ask de cand sunt pe bursa.

Una peste alta haos generalizat, vanzari si cumparari pe panica, fara nici o logica sau plan, intr-un cuvant raiul speculatorilor. Pentru cei care au ratat momentul, asa ca mine, probabil ca va mai trece mult timp pana la urmatoarea ocazie.

Ramane de vazut daca planurile de ajutor ale bancilor centrale si guvernelor vor tine. Revenirea a fost destul de puternica pe toate pietele si generalizata, peste tot insiderii cumpara iar increderea pare sa revina. Testul va fi insa urmatorul faliment important, care va veni cu siguranta si va arata prin reactia pietelor daca investitorii sunt pregatiti sa lase criza in spate sau daca panica se va instala iarasi.

Tags: , ,
Posted in Comentarii Bursa | No Comments »

Euforia nu a tinut prea mult

Wednesday, September 10th, 2008

Dupa euforia de o zi la anuntul sprijinului acordat de guvernul SUA principalilor operatori de pe piata ipotecara americana - Fannie Mae si Freddie Mac - bursele, si in special cea americana, au cazut din nou. Mai nou si Lehman Brothers are necazuri iar lantul falimentelor e posibil sa continue. Poate ar fi cazul ca guvernul SUA sa realizeze ca nu ii poate salva pe toti pompand bani, pentru ca nota de plata va fi la final foarte piperata. Fara cateva falimente rasunatoare e greu de crezut ca aceasta criza se va termina.

In bunul obicei stabilit de ceva vreme bursa noastra reactioneaza si ea la socurile externe. Cu toate ca o ducem binisor , cu o crestere economica pe trimestrul 3 estimata la 10% si dezinflatie pentru prima luna din ultimii doi ani in august ne incapatanam pe trendul descendent. Astia suntem … cu astia defilam.

Tags: , ,
Posted in Comentarii Bursa | No Comments »

Din ce in ce mai putini

Sunday, September 7th, 2008

Conform ultimelor statistici, numarul conturilor active la bursa, de la care s-a efectuat cel putin o tranzactie de cumparare in luna august 2008 a ajuns la 6 000 comparativ cu 14 000 anul trecut in aceeasi perioada. Daca mai tinem cont ca multi investitori activeaza pe doua sau mai multe conturi, atunci putem spune ca numarul real al celor care (inca) mai investesc la bursa si care nu au realizat doar cate o tranzactie intamplatoare sau de valoare mica, este undeva pe la 2-3000. Doua, trei mii de oameni care prefera sa investeasca in companii romanesti intr-un moment de maxim istoric al cresterii economice si de scadere accentuata a cotatiilor pe fondul crizei internationale. La o populatie de 22 de milioane este infim.

La sfarsitul lui 2006 existau 30 000 de investitori, iar la momentul respectiv, Septimiu Stoica, presedintele Bursei de Valori, estima ca pana in 2010 vom ajunge la 300 000 de investitori activi. Asta in conditiile in care Polonia , la o populatie dubla avea deja aproximativ 200 000 de investitori. E drept, polonezii s-au miscat mereu mai bine decat fosilele de la BVB, emitentii venind pe bursa poloneza pe banda rulanta, in timp ce la noi singura listare mai vizibila din ultimii ani a fost Transgaz.

Prin iunie 2007, un sondaj publicat de “The Money Channel” evidentia un numar de aproximativ 80 000 de conturi deschise la SSIF-urile care au raspuns la sondaj, adica in jur de 95 000 de conturi deschise incluzand si SSIF-urile care nu au raspuns in cadrul sondajului. Atentie, acestea nu erau toate conturi active si din nou, mai multe conturi puteau apartine aceluiasi investitor. Ar fi interesant de vazut daca investitorii au inchis cu totul conturile si au plecat acasa, sau doar au inghetat investitiile asteptand zile mai bune.

Acum se culeg rezultatele intarzierii aparitiei fondurilor de pensii, care ar fi putut asigura un flux constant de bani in piata, intarzierii listarilor noi care sa creasca oferta de emitenti, intarzierii introducerii de noi instrumente pe piata de capital. Am ramas in urma, pasand pisica intre brokeri, conducerea bursei, CNVM si clasa politica. Poate de aceea inregistram unele din cele mai mari scaderi pe indici dintre bursele lumii, in conditiile in care avem crestere economica record. Iar acum, cand nevoia de bani este mare iar bancile putin dispuse sa mai dea credite convenabil, listarile pe bursa ar fi putut fi solutia finantarii companiilor. Insa la cum merge piata nu cred ca ar mai gasi investitori intr-un IPO in lunile urmatoare. De fapt s-ar putea sa nu se mai gaseasca investitori deloc.

Tags: ,
Posted in Comentarii Bursa | No Comments »

Banca Transilvania si stabilizarea pretului

Wednesday, September 3rd, 2008

Asa cum spuneam ieri dimineata era de urmarit comportamentul Bancii Transilvania la revenirea la tranzactionare. La AGA se decisese consolidarea valorii nominale a actiunilor de la 0,1 lei la 1 leu si programul de rascumparare a maxim 5% din actiuni in vederea stabilizarii pretului de pe Bursa. Concret, conducerea bancii a inceput sa fie deranjata de pretul prea mic din piata (sa ne aducem aminte ca , de curand, pana si angajatii au cumparat “la liber” actiuni ramase de la majorare la un pret mai mare decat pretul din piata - aici am auzit zvonuri cum ca ar fi fost cam obligati , dar n-as baga mana in foc). Si atunci se incearca orice solutie pentru a stopa prabusirea cotatiei, dupa modelul rascumpararilor de la IMP si ARAX. Din pacate insa nici in acele cazuri nu s-a inregistrat vreun succes notabil.

Asadar, cu toate ca avea teoretic de recuperat cresterea bursei din zilele in care a fost suspendata pentru AGA iar hotararile erau pozitive, cotatia a inchis cu o apreciere minora de 0,62% desi in timpul sedintei a depasit uneori 4 procente. Principala problema in cazul TLV cred ca e numarul enorm de actiuni rezultat in urma majorarilor succesive de capital. In fiecare an aveau rezultate bunicele dar daca ar fi dat dividend actionarii ar fi primit o suma nesemnificativa iar resurse de dezvoltare nu ar fi existat. Asa ca se dadeau gratuite. Exista o euforie generalizata in piata la primirea gratuitelor iar pretul nu se corecta niciodata matematic, ramanand mereu mai sus decat trebuia. Toata lumea era fericita. Brusc s-a intors roata iar acum pur si simplu sunt prea multe actiuni, si unde e oferta foarte mare conform regulilor economiei pretul scade. Mai ales ca nici contextul nu ajuta. Poate pe o piata ascendenta nu ar fi fost atatia vanzatori iar cumparatorii ar fi investit mai mult, dar pana se ajungea la situatia actuala era, oricum, doar o chestiune de timp, in conditiile in care rata cresterilor in sistemul bancar se va reduce in urmatorii ani.

Tocmai de aceea s-a luat decizia modificarii valorii nominale si reducerii corespunzatoare a numarului de actiuni. Practic in loc de 10 actiuni de 0,1 lei vom avea 1 actiune de 1 leu. Si, spera ei, de peste 4 lei cotatie. Discutabil. Mai ales ca resursele pentru rascumparare sunt constituite din profitul de anul asta.

In rest ziua de ieri a fost una de scaderi normale dupa explozia cotatiilor din zilele anterioare. Urmatoarele sedinte ne vor convinge daca avem sanse de revenire sau continuam trendul descendent.

Tags: , ,
Posted in Comentarii Bursa | 3 Comments »

Se face primavara?

Tuesday, September 2nd, 2008

Ultimele doua zile au insemnat o spectaculoasa revenire a bursei de la Bucuresti, condusa de evolutia SIF-urilor. Indicele BET-FI a inregistrat o apreciere de circa 13,5%, surprinzand evolutia excelenta a SIF5. Multi pun aceasta evolutie pe seama conflictului Dinel Stoica - Catalin Chelu de la SIF Oltenia, unde lupta pentru putere e posibil sa genereze o accelerare a achizitiei de actiuni din partea combatantilor. Parerea mea e ca, pana la urma, corb la corb nu-si scoate ochii si probabil vor ajunge la o intelegere. Sa nu uitam ca cei doi au mai avut interactiuni si in alte cazuri, gen ALTUR, unde nu au aparut scantei. De asemeni, volumele si cresterile foarte mari au fost prezente mai ales pe SIF-uri si mai putin pe SNP si BRD, doua companii importante pentru evolutia bursei. Daca BRD inregistreaza totusi o crestere in ultimele 4 sedinte , cu un volum important in sedinta premergatoare revenirii SIF-urilor si mai mic in ultimele doua, SNP se comporta dezamagitor ramanand aproape de minimul ultimei luni (poate si datorita scaderii pretului petrolului in ultimele zile). Va fi interesant de urmarit revenirea la tranzactionare a Bancii Transilvania,alt emitent de top, care a ratat ultimele 2 zile de cresteri si se afla inca la un nivel de pret mic.

Desi unii brokeri au incercat in articolele din ziarele de profil aparute astazi sa induca idee reaparitiei la cumparare a investitorilor straini inclin sa cred ca acestia inca nu si-au facut simtita prezenta. Mai probabila este tot o manifestare a capitalurilor autohtone care incearca o revenire a cotatiilor dupa scaderea prelungita. Pana una alta trendul pe termen lung ramane tot descendent si sunt curios cata forta de cumparare mai exista dupa explozia din ultimele zile. In eventualitatea in care nu intra investitori noi pe piata nu cred ca actualele cresteri sunt sustenabile. Sa ne amintim ca de fiecare data cand piata ramanea in mainile investitorilor autohtoni acestia nu aveau puterea sa mentina trendul ascendent.

De urmarit daca urmatorul minim va fi mai sus decat precedentul si daca volumele vor confirma in zilele urmatoare o revenire la cumparare. Personal am stopat atat cumpararile cat si vanzarile, (mai ales ca sunt cam 99% pe actiuni) si astept evolutia pietei cu posibilitatea de a marca ceva profituri pe cativa emitenti. Cu atentie insa, pentru ca ar fi pacat sa vinzi la inceputul unui eventual trend ascendent, dupa ce suporti un an de scaderi :-) .

Tags: , ,
Posted in Comentarii Bursa | No Comments »