123Invest

Am considerat evolutia din ultima vreme de la ARDAF suficient de interesanta pentru a spune cateva lucruri despre ea.

Personal am actiuni la ARDAF de ceva timp, cateodata mai multe, cateodata mai putine. Am cumparat destul de multe la o majorare la liber, inca de pe vremea lui Tender, si de atunci am pastrat mereu in portofoliu cate ceva. Compania in sine a mers cam prost, jecmanita serios pe vremea lui Tender, preluata apoi de PPF Investments, fond controlat de miliardarul ceh Petr Kellner, cam in acelasi timp cu RAI Asigurari. Cehii au dat vreo 40 milioane de euro si au mai bagat cateva milioane pe parcurs in incercarea de a reface brandul dupa mizeria lasata de Tender. Rezultatele au aparut si nu prea, in sensul ca au inca pierderi serioase, dar datorita unei politici agresive de vanzari (ramane de vazut cat a fost de buna la finalul anului), au revenit in topul asiguratorilor cu prime brute subscrise de 285 milioane lei la 9 luni, in crestere cu 253% fata de anul trecut si despagubiri brute de 126 milioane lei.

Partea interesanta vine acum. La nivel european, anul trecut, a fost creat holdingul Generali PPF, pentru a reuni operatiunile din Europa Centrala si de Est ale grupurilor Generali si PPF. Grupul mai detine in Romania Generali Asigurari si recent Consiliul Concurentei a autorizat preluarea Ardaf si RAI de catre Generali PPF. Pretul : aproximativ 80 de milioane de euro. Un profit bunicel de cel putin 20 milioane euro pentru PPF Investments. Considerand ca partea corespunzatoare ARDAF e de circa 70 de milioane, aceasta tranzactie, considerata oarecum in cadrul grupului, ar plasa valoarea societatii de asigurare undeva aproape de 100 de milioane euro. Capitalizarea bursiera actuala : aproximativ 14 milioane euro. Principala intrebare care se pune: va fi obligata Generali PPF sa faca o oferta publica de preluare? Pentru ca atunci diferenta dintre pretul actual si pretul din oferta ar fi imensa.

De aceasta parere sunt doua fonduri de investitii, Clairmont Holdings si Leo Overseas, actionari minoritari cu circa 7%, care au solicitat Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare sa intervina in vederea blocarii majorarii de capital derulate in prezent de ARDAF si obligarea Generali PPF sa deruleze oferta publica de preluare. Aflate probabil intr-o situatie mai grea, cele doua fonduri incearca sa forteze mana actionarului majoritar pentru a se retrage cu profit din investitie intr-un moment dificil pe plan international. Iar majorarea actuala se face la 0,1 lei mult peste cotatia din piata, oferind Generali PPF ocazia sa-si sporeasca procentul detinut. Personal, nu m-ar deranja nici sa realizeze majorarea si apoi sa faca oferta publica de preluare, pentru ca actiunile pot sa le cumpar mai ieftin din piata decat le-as lua la majorare … numai sa o faca pana la urma.

O situatie asemanatoare regasim si la ALTUR Slatina. Aici Catalin Chelu este banuit de CNVM( din ciclul “afla si barbatul ce stie tot satul” ) ca detine prin intermediul mai multor firme sau interpusi peste limita de la care este nevoit sa faca o oferta publica de preluare. CNVM a declansat o ancheta in acest sens. O eventuala oferta publica ar fi destul de avantajoasa pentru ceilalti actionari, in conditiile in care Revan Com si Mecanica Rotes au cumparat la peste 0,1 lei pe actiune iar pretul actual se situeaza pe la 0,02.

Ca si in cazul ARDAF, ar fi probabil singura posibilitate a minoritarilor de a iesi satisfacator din jocul diverselor grupuri de interese, si sa paraseasca actionariatul unor companii fara mari perspective in viitorul apropiat.